例えば、自然現象と社会現象には大きな相違がある、その相違は社会現象には不確定な人間の行動や感情や意志などの要素が絡んでいる、ということです。現在、天気の変化はかなり予測が可能になってきましたが、「今日は暖かいか」という現象を問われた時、「寒暖計で18℃です」という回答は正解です。これが自然現象です。しかし、Aさんは厚着をしていたので、「今日は暑いです」と回答するかもしれません。Bさんは半袖で、「ちょっと肌寒いです」と回答するかもしれません。

では、「A社の株式が急落した」という現象を問われた時、どんな答えが想定できるでしょう。何故下がったのか？業績が悪化したのか？でも買っている人もいる、この人たちは別の理由を知っているのか？

ある現象に遭遇して自己判断、感情などが混入して様々な行動を人は取ります。回答が同じでも全くプロセスは同じではありません。それが社会現象です。A社株式は、「もっと下がる」、「否、ここから上がる」の判断についても人は強弱が相違します。全部売却してしまうのか、空売りを掛けるのか、半分にするのかなどです。

市場参加者の判断は千差万別です。その判断を下すとき、その人たちはA社のすべての情報を知り得ていないのです。Ａ社株式の売却をした人たちは自分たちが知り得た情報で売却行動を取りました。買った人たちは別の情報をもっていたのかもしれません。売買が成立しているということは、価格は決定しています。しかし、その価格は全ての情報を知り得て成立した価格なのかどうか？判断不可能です。市場はその価格が公知の価格として売買が行われていますが、公知であれば価格は一定で硬直するはずでしょう。つまり、誰一人として全ての情報を知り得て（＝真理として）行動を起こしているわけではないということです。ソロス氏は「社会現象である市場は常に間違っている」と考えたのです。そして厳格に白黒がつけられない状況で売買が成立しているという永久的なループ状態であると認識します。そのから、社会現象には「再帰性」があると見ています。元に戻ろうとする働きが社会現象には生じてくるというのです。なぜなら、人の社会現象における認識が間違っているとすると修正しようというバイアスがかかって、お互いが逆のことをしたりするのというのです。

ソロス氏は、上がるか下がるかの永久ループの中で人の認識と伴う行動で、8段階の再帰性株価モデルを発案しました。株価のテクニカル分析に似ています。これが上昇トレンドや下降トレンドを作るのでしょう。

効率的市場仮説というのがあります。市場価格は常に効率的でどんな手法を屈指しても市場の平均的なリターンを超えるパフォーマンスを上げるのは不可能であるという考え方です。この市場においては裁定取引が行なえません。

もし、効率的市場仮説が真理であるならばバフェット氏の投資方法が最善です。効率的な市場の中で割安に放置されていれる株式を買っていれば市場リターンは取れて下落について抵抗力があるからです。「企業の有形資産価値を大幅に上回る価格の株式には手を出さない」は鉄則です。

日本では、バフェット氏の投資哲学が理解しやすく信奉されています。バリュー投資は価格の変動が比較的安定しています。証券取引所は上場維持基準に「PBR1倍未満の企業は対策を出さなければ上場廃止も辞さない宣言を出しました。賢明なる投資家は行動を起こして来ています。では、その行動をいち早く起こしたのは誰だったでしょう。バフェット氏であり、外国人投資家です。

世界三大投資家の違いは、InvestorとSpeculatorの違いだと米国では言われています。

その違いはいろいろありますが、おじさんが考えるのには「保有し続ける投資家」か「売買する投資家」かの違いです。「バイアンドホールド」か「トレーディング（ロングアンドショート）」かの違いです。それぞれのリターンの源泉はシステマティックリスクか非システマティックリスクかの違いです。その優劣はまだ結果は出ていません。それは未来の市場が無くならない限り継続して行くからです。

ジョージ・ソロス氏は「イングランド銀行を潰した男」と言われています。価格変動の振幅に勝負をするヘッジファンドは米国でもヒールされることが多いようで、市場混乱の当事者としてやり玉にあげられます。しかし、投資をする人が居なければ資本主義経済は成立しません。また、需要と供給の取引が無ければ資本主義が成立しません。投資に無関心な人が70%もいる国はまず投資をすることが大切です。資本主義経済を存続させるためには不可欠です。無関心ではいられない筈です。おじさんは、ヒールされるヘッジファンドに正当な評価を賢明なる投資家にしていただきたいと思っています。