外貨建てのヘッジファンドなどの外国証券に投資する場合、基本的に将来の円の価値がどうなるか、円の為替レートの見通しを立てることが重要です。ヘッジファンドのように長期運用を行う投資では、投資先の通貨が強くなるかどうかを投資判断の材料にする必要があるわけです。
例えば、一定の期間において米ドル建ての資産運用で５％の収益をあげることができたとします。換金しようとするときの為替相場が円高になっている場合、為替差損が運用収益を上回ると、最終的な運用で元本割れとなるケースもあるのです。
具体的に考えてみましょう。2024年６月のドル円レートは一時、１米ドル＝160円水準になりました。2024年8月の為替レートは一時円高になって１米ドル＝145円レベルになりました。１米ドル＝160円の水準で投資を始めて145円の水準で換金した場合、１ドルあたり15円の為替差損が発生します。利回りでいうと、9.375％（ ▲15÷160 ）という大きな為替差損が発生してしまいます。
米ドルベースで５％の運用実績であったとしても（1＋0.05）×（1－0.09375）＝ 0.9515625 となり、資産運用全体で考えると、4.844％のマイナスになります。その他にも運用に係る手数料、外国為替に係る手数料などのコストもかかりますから、とても残念な結果となってしまいます。（運用の世界では、失敗という言葉は使わず、“残念”を使うようです。）
海外でヘッジファンドの運用をする場合、基本的に長期間に渡って運用することになります。そのため、現在の円相場が歴史的に見て円高水準なのか、円安水準なのかの足元を認識します。その上で、長期的にみて現在の為替水準より円高になるか、円安になるかを予測する必要があります。為替相場を予想するには、日本の国力、日本経済、日本の物価など、ファンダメンタルズ（経済の基礎的諸条件を示す指標）が長期的にどうなるかを考えて、為替がこれから円高に転じるのか、円安がさらに進むのかを予想するわけです。