【オルカンだけで大丈夫？】「世界分散」のその先を考えてみる II 
  
投資家の皆様 
いつも大変お世話になっております。 
エアーズシー証券でございます。 
最近、投資の世界でよく耳にする言葉があります。 
「オルカン」 
「とりあえずオルカンを買っておけばいい」 
そんな言葉を聞いたことがある方も多いのではないでしょうか。 
世界中の株式に投資できて、難しい銘柄選びも必要ない。 
確かに、とても分かりやすい投資です。 
でも―― 
本当に「オルカン一本」で、十分に分散できているのでしょうか？ 
先週は、「オルカンの4つの盲点」として、①全世界と言いながら米国が約6割、②基本的には株 
のロングオンリー、③日本人には円高という為替リスク、④全世界と言いながら債券は入っていな 
い――というお話をしました。 
今週はその先、オルカンだけで大丈夫？  
「世界分散」のその先を考えてみたいと思います。 
  
■ 「全世界」なのに、資産クラスは一つ 
ここでもう一度、オルカンを見てみましょう。 
「全世界」という名前は、とても安心感があります。 
しかし実際には、 
①　米国株の比率が高い。60％です。 
そして、 
②　基本的には株式のロングオンリー。 
さらに日本の投資家には、 
③　為替リスクがある。 
そしてもう一つ、 
④　債券は基本的に入っていない。 
つまり、 
「世界には分散していても、資産には分散していない」 
とも言えるのです。 
これは、オルカンが悪いという話ではありません。 
オルカンは、そもそも「世界の株式へ投資する商品」なのですから、それで正しいのです。 
問題は、 
「オルカンを持っている＝世界中のさまざまな資産に分散できている」 
と思ってしまうことです。 
   
■ では、本当の「分散」って何だろう？ 
ここまで来ると、少し面白くなってきます。 
分散投資とは、 
単にたくさんの銘柄を持つことでしょうか。 
それとも、 
たくさんの国に投資することでしょうか。 
もちろん、それも分散です。 
でも、もう一歩進めるなら、 
「資産そのものを分ける」 
という考え方があります。 
株式を持つ。 
債券を持つ。 
そして、さらに、 
株式や債券をただ買って持つだけではない、異なる運用戦略を持つ。 
そう考えると、 
株式 ＋ 債券 ＋ オルタナティブ 
という、もう一段広い分散の世界が見えてきます。 
そして、その「オルタナティブ」の代表的な選択肢の一つが、 
ヘッジファンド 
なのです。 
   
■ 「たくさん持つ」＝「暴落に強い」ではない 
ここまでを一度整理してみましょう。 
オルカンは、 
世界のさまざまな国に投資しています。 
しかし、 
約60％ が米国株。 
そして基本的には、 
株式のロングオンリー。 
さらに日本の投資家にとっては、 
為替の影響も受ける。 
つまり、 
「世界中に分散している」 
という一言だけでは見えてこないリスクもあるのです。 
これを料理に例えるなら、 
マグロ、サーモン、タイ、ウニ、イクラ…… 
たくさん種類を揃えても、 
全部「魚」です。 
オルカンも少し似ています。 
アメリカ、日本、欧州、新興国…… 
たくさん分けても、 
基本的には全部「株」です。 
だったら、もう一歩違うものを組み合わせてみる。 
そんな考え方があってもよいのではないでしょうか。 
   
■ そこで「ヘッジファンド」という選択肢 
ここで登場するのが、 
ヘッジファンドをはじめとするオルタナティブ投資です。 
ヘッジファンドの面白いところは、 
「株が上がる」ことだけを収益機会にしなくてもよい 
ということです。 
株を買う「ロング」だけではなく、 
下がると思えば「ショート」する。 
株式だけではなく、 
債券、金利、為替、コモディティなどに投資する戦略もある。 
ある会社を買い、別の会社を売って、その価格差から収益機会を探す戦略もある。 
世界の金利や為替の大きな変化そのものを、収益機会として捉える戦略もあります。 
つまり、 
「株が上がる」 
だけではなく、 
「株が下がる」 
「金利が動く」 
「為替が動く」 
「二つの資産の価格差が広がる・縮まる」 
といった、さまざまな市場環境から収益機会を探すことができます。 
もちろん、 
ヘッジファンドなら絶対に下がらない、ということではありません。 
ヘッジファンドにも当然リスクがあります。 
戦略によっては株式市場との連動性が高いものもありますし、 
為替リスクを持つ商品もあります。 
だからこそ、どのような戦略なのかをよく理解して選ぶことが重要です。 
ただし、オルカンとの大きな違いは、 
「株式市場が上がること」だけに頼らない運用を選択できる 
ということです。 
   
■ 「オルカンか、ヘッジファンドか」ではありません 
ここまで読むと、 
「では、オルカンはダメなの？」 
と思われるかもしれません。 
決して、そういうことではありません。 
オルカンは、世界の株式へ幅広く投資できる、非常にシンプルで分かりやすい投資手段です。 
大切なのは、 
「オルカンを持っているから、分散はこれで完成」 
と思わないことではないでしょうか。 
オルカンで、 
「国と企業」を分散する。 
そして、その先に、 
ヘッジファンドなどを組み合わせることで、 
「運用手法」 
「収益の源泉」 
「市場環境への対応方法」 
まで分散する。 
私たちは、こちらの方が一歩進んだ「分散」の考え方だと思っています。 
   
■ オルカンの「次の一手」 
投資というと、 
「次に上がる株は何だろう？」 
「アメリカ株か、日本株か？」 
と考えがちです。 
でも、本当に大切なのは、 
「自分の資産は、何が起きたときに一緒に下がってしまうのか？」 
を知ることかもしれません。 
オルカンなら、 
世界の株式市場が大きく下落したらどうなるのか。 
円高になったらどうなるのか。 
もし、 
「株安＋円高」 
が同時に起きたらどうなるのか。 
そこまで考えて初めて、「分散」の意味が見えてくるのではないでしょうか。 
世界中の株を持つ。 
それは一つの分散です。 
でも、その次に、 
株式市場が上がることだけに頼らない運用を組み合わせる。 
これもまた、分散です。 
だから私たちは、 
「オルカンの次に何を持つか？」 
という問いに対して、 
やはりヘッジファンドは、検討する価値のある選択肢の一つだと考えています。 
「世界中の株を買う」だけの分散から、 
「収益の取り方そのものを分散する」投資へ。 
オルカンがこれだけ身近になった今だからこそ、 
その「次の分散」を考えてみるのも、面白いのではないでしょうか。 
  
  
エアーズシー証券では、今後も海外ヘッジファンドをはじめ、 
一般的な株式投資とは一味違った運用の世界を、 
できるだけ分かりやすくご紹介してまいります。