ヘッジファンドと公募投信を比較する場合、運用の自由度、運用に制約があるかないかの違いも重要です。一言でいうと、ヘッジファンドは上げ相場や下げ相場に応じて柔軟な運用が可能であるのに対して、公募投信は基本的に買いポジションの組み合わせになるため、下げ相場において利益を出すのは難しいでしょう。
　ヘッジファンドは日本において金融商品取引法の規制を受ける金融商品ではありますが、ヘッジファンドを個別に規制する法律はありません。それに対して投資信託は「投資信託及び投資法人に関する法律」があり、投資信託独自の法律によって規制されています。投資信託の運用方法に関しても「投資信託等の運用に関する規則」とその細則があり、運用に関わるルールが細かに定められています。
　投資信託で運用を行うファンドマネジャになるのでなければ、運用に関する規則の細かい所まで理解する必要はないと思います。どのような制約があるかをいくつか挙げると、「有価証券投資の原則」で運用総額の２分の１を超える額を有価証券に投資しなければならないという基本ルールがあります。また。信用取引の売りポジションは純資産総額の範囲内までという制約があります。さらに言うと、現物株式の売買では「マーケットインパクトを最も小さくするよう努める」とされています。
　投資対象に関して、株式は金融商品取引所又は外国金融商品市場に上場されているか、一定の開示が行われている未上場株という制約があります。投資信託証券を組み入れる場合は、当該投資信託財産の純資産総額の５％を超えてはならないという制約があります。その他にも外国為替予約はヘッジ目的に限るとか、デリバティブ取引等は純資産総額を超えないように等々、健全な運用を求めるルールが多くあります。
　「信用リスク集中回避のための投資制限」という項目では「株式等エクスポージャー」、「債券等エクスポージャー」、「デリバティブ等エクスポージャー」の制限があります。エクスポージャーという言葉は、聞きなれない人が多いと思いますが、簡単に言うとリスクにさらされている量です。
　今回の本題から少しはずれますが、“エクスポージャー”について説明します。“エクスポージャー”は、「（リスクなどに）さらされること」を意味するExposureを、日本語に置き換えずにカタカナ読みした金融用語です。リスク管理をする上で重要な言葉で、簡単に言うと、どれくらい損失が発生するリスクがあるかの量です。損失金額で表わされたり、元本額に対して発生する損失の比率で表わされたりします。金融商品のリスクは、価格変動リスクや為替変動リスク、信用リスク（倒産リスク）など様々なものがあり、エクスポージャーという数値で表すことができると便利なわけです。